"Джордж Сорос. Первая волна мирового финансового кризиса: Промежуточные итоги" - читать интересную книгу автора

исключительно рынком. По мере развития системы сервисные компании мо гут
посчитать выгодным брать на себя все кредитные риски и не платить комиссию
за правительственные гарантии. В этом случае система еще больше станет
напоминать датскую.
Порядок, при котором GSE сначала являются важными участниками, а затем
их роль снижается, напоминает об щую последовательность: для того чтобы
избежать дефля ции, нужно сначала вызвать инфляцию, а затем постепенно
снижать ее уровень. Внедряя эту модель, не стоит забывать, почему коммунизм
оказался обречен: политическая систе ма не исчезла. Постепенное исчезновение
должно быть с са мого начала частью плана.
Весь процесс может быть реализован с помощью GSE и нового закона о
банкротстве, находящегося в настоящее время на рассмотрении Конгресса.
Правительство уже кон тролирует GSE; все, что ему нужно сделать, - это осуще
ствить свои полномочия. Проталкивание положений нового закона о банкротстве
встречает активное противостояние со стороны многих финансовых учреждений,
связанных с ипотекой; представляется возможным убедить их в том, что
вышеизложенная схема реорганизации ипотеки пойдет им только на пользу.
Издержки налогоплательщиков будут вы ражены в виде потерь, которые понесут
GSE, однако, прини мая во внимание влияние предлагаемых действий на цены на
жилье и состояние экономики в целом, чистый результат окажется, по всей
видимости, положительным.

3. Рекапитализация банковской системы

В настоящее время я не могу предложить вам столь же яс ную картину
того, какой должна быть реформированная банковская система, потому что не
вижу подходящих для реализации моделей. Испанская банковская система пе
режила еще больший бум, связанный со строительством жилья, по сравнению с
банковской системой США, и в ней имеются некоторые желательные
характеристики, од нако и пострадала от краха 2008 года эта страна сильнее,
чем Соединенные Штаты. То, что случилось с банковской системой США после
Великой депрессии, само собой, не может служить для нас возможной моделью.
На банки была надета смирительная рубашка, узлы начали осла блять лишь в
1970-х годах. Мы находимся на неизведанной земле.
Основные уроки, которые следует извлечь из нынешне го финансового
кризиса, я суммировал в 2008 году в кни ге "Новая парадигма финансовых
рынков": финансовые рынки не стремятся к равновесию, а отклонения от него не
являются случайными. Развитие и сворачивание креди тов представляют собой
рефлексивные процессы, сначала саморазвивающиеся, а затем саморазрушающиеся
в рамках последовательности "бум-спад". Таким образом, кроме де нежного
предложения нужно регулировать условия креди тования. Это предполагает новую
активизацию вышедших из употребления инструментов: регулирование норм резер
вирования и размера минимального капитала, а также из дание центральным
банком директив по банковскому кре дитованию отдельных секторов экономики.
Регулированию должна подвергаться деятельность не только банков, но и всех
учреждений, вовлеченных в создание кредита. Цель этого состоит в поддержании
стабильности и предотвра щении ситуаций, когда неправильное ценообразование
и другие эксцессы могут превратиться в саморазвивающийся процесс. То же
применимо и к финансовым инструментам: необходимо ввести их лицензирование и
контроль с тем, чтобы убедиться в их прозрачности, сопоставимости и не