"Джордж Сорос. Первая волна мирового финансового кризиса: Промежуточные итоги" - читать интересную книгу автора

способности дестабилизировать рынки. Кредитное плечо (leverage) должно
использоваться крайне осторожно. Недо статочно страховать риски только
количественными огра ничениями; имея в виду возможность непредвиденных
случаев, вызванных рефлексивностью, следует обеспечить дополнительную
безопасность. Ценность финансового ин жиниринга, структурированного
финансирования и про чих нововведений сомнительна; поскольку они позволяют
обходить правила или делают их неэффективными, то мо гут оказаться вредными.
Из моих замечаний ясно, что финансовый сектор стал слишком крупным и
прибыльным. В дальнейшем он дол жен будет сократиться и попасть под более
значительный контроль со стороны властей. Финансовые рынки приоб рели
глобальный характер, а власть над ними осталась на национальном уровне. Так
как глобальные рынки по своей природе полезны, контроль властей над ними
необходимо сделать в большей степени международным, а международ ные
финансовые учреждения должны служить интересам всех своих участников на
более справедливой основе.
Со времени публикации предыдущего издания книги финансовые рынки
потерпели крах и были переведены на системы искусственного жизнеобеспечения.
Предотвраще ние сползания мировой экономики в депрессию стало более важным
делом, чем все другие вопросы. Как мы уже увиде ли, экономика может изменить
свое движение лишь за два шага. Первый - компенсация краха кредитной системы
за счет увеличения денежной массы, списания безнадежных долгов и
рекапитализации банков. Затем (если и когда эти меры окажутся успешными)
избыточное предложение денег должно быть остановлено, а излишки выведены из
систе мы, как только процесс нормального кредитования наберет силу. Это
означает, что первый шаг поведет нас в направ лении, противоположном
намеченной цели. Тем не менее она должна влиять на то, каким образом мы
выстраиваем наши действия. К сожалению, поведение министра финан сов Генри
Полсона оказалось бессистемным и капризным, и поэтому ситуация вышла из-под
контроля. После банкрот ства Lehman Brothers Полсон, как я уже писал выше,
выну дил Конгресс одобрить выделение антикризисного пакета в 700 миллиардов
долларов, не имея при этом ясного пред ставления о том, как использовать
полученные средства для адекватной рекапитализации банков. Мое мнение о том,
как это стоило сделать, нашло отражение в статье, опу бликованной в
онлайновом издании газеты Financial Times 1 октября 2008 года в разгар
дебатов в Конгрессе. Вот что я предлагал:

Глава министерства финансов сообщает банкам четкие принципы оценки
имеющихся активов. К примеру, должно быть однозначно указано, что
коммерческая недвижимость потеряет при оценке в среднем 30% своей стоимости.
Затем он просит представите лей банков оценить, какой дополнительный капитал
потребуется каждому банку для того, чтобы получить структуру капитала, со
ответствующую нынешним законодательным требованиям. Если руководство банка
не способно получить недостающий капитал из частного сектора, оно обращается
в министерство финансов. Министерство предлагает банку осуществить выпуск
конвертируе мых привилегированных акций. Привилегированные акции имеют купон
с низким значением (например, 5%), что позволит банкам продолжать
кредитование на выгодных для себя условиях, а роль акционеров будет в
значительной степени размыта вследствие возможности конвертации акций. Тем
не менее они будут иметь право подписаться на акции на условиях министерства
финансов и при надлежащем использовании своих прав смогут избежать