"Сергей Кириенко о событиях 17 августа" - читать интересную книгу автора

происходит. Анализ, к сожалению, такой. Чем отличается Россия от любой
другой страны в подобной ситуации? Очень высокая доля нерезидентов на рынке
внутреннего долга. Поскольку доля внутренних сбережений в России мала,
собственных денег не хватает, то в 1996-м, 1997-м и в начале 1998 года
правительство и Центральный банк максимально либерализовали доступ
иностранных инвесторов на рынок ГКО. К весне они составляли уже 50% на
рынке ГКО, если не считать наш Центральный банк. Все эти деньги
нерезидентов застрахованы... от проблем российской банковской системы, а,
следовательно, сама она, сформированная в условиях высокой инфляции и не
умеющая жить при стабильном курсе, проблему краткосрочной ликвидности
покрывает за счет внешних заимствований. Как результат - зависимость
российской банковской системы от курса рубля к доллару колоссальна. Эти
цифры Геращенко давал уже в сентябре: доля ГКО в активах пятидесяти
крупнейших российских банков только 7%, а доля валютных обязательств -
больше 50%. Вот она, степень зависимости. Вот от чего зависела банковская
система. Поэтому расчет, который был сделан еще в апреле-мае, не изменился
и в августе: если девальвация приводит к курсу рубля больше, чем 10 рублей
за доллар, то банковская система не выдерживает. Ложится банковская
система, не выполняются форвардные контракты, не получают свои деньги
нерезиденты, они не дают денег на рефинансирование долга. Следовательно,
для того, чтобы покрыть внутренний долг, нам придется печатать рубли. Если
мы печатаем рубли, то возникает гиперинфляция. Гиперинфляция - это
обвальная девальвация рубля и невозможность погасить внешний долг. Вот
последовательность, которая была понятна и в апреле, и в мае, и в августе.
Вывод: двух-, трехкратная девальвация рубля является самым простым выходом
из кризиса, но в условиях России она неизбежно приводит к краху банковской
системы, к срыву форвардных контрактов и к дефолту по внешнему долгу со
всеми вытекающими последствиями. Значит, этот вариант тоже отпадает. Причем
все, что произошло потом, очень четко показывает, что этот анализ (что
обиднее всего) был полностью правильным.

Внутренний долг.

У нас остается единственный способ: провести реструктуризацию внутреннего
долга. Можно ли это сделать? Можно. И это удалось бы довести до конца. Из
чего складывается уверенность? Первое - внешние инвесторы. Hикого из них
практически не интересует проблема краткосрочной ликвидности, то есть как
быстро они получат деньги. Их интересует проблема валютной доходности -
сохранить доходы в валюте. Если они будут понимать, что они их получат, то
они готовы ждать и 3 года, и 5 лет - это для них не проблема. Это у них не
последние деньги, это не деньги на заработную плату на завтра.
Следовательно, о чем с ними можно договариваться? Они готовы потерять,
понимая, что, если на ГКО они и зарабатывали 20, 30, 40, 80% годовых в
валюте, это вряд ли относится к разряду надежных вложений. Hикто из них об
этом не спорит. Мне легко с ними говорить, мы учились по одним учебникам.
Было несколько таких дискуссий. "Ах, мы вкладывали в ГКО и считали это
стопроцентно надежным". - "Значит, ваши хозяева должны выгнать вас с
работы, потому что в учебнике для начинающего банкира написано, что надежно
- 4% годовых. 10% годовых - это уже 20% риска, 25% годовых - это уже 40%
риска, а 60% годовых - это 99% риска. Hе надо рассказывать сказки о том,