"Сергей Голубицкий. Великие аферы XX века. Том 2 " - читать интересную книгу автора

Ричард Зандлер, личный адвокат. Именно перед этой революционной ячейкой была
поставлена непосильная задача: практически с нуля создать новый рынок ценных
бумаг.
Милкен предполагал, что трудности возникнут не с эмитентами, а с
инвесторами. Оно и понятно: нет нужды уговаривать малый и средний бизнес
эмитировать долговые обязательства с более высокими процентами, чем это
делают "голубые фишки": малый бизнес грезил во сне и наяву о том, как бы
припасть к полноводному инвестиционному потоку, от которого его отлучили в
силу родовых стигматов ("мало каши ел"). Зато требовались неимоверные усилия
для того, чтобы убедить менеджеров сберегательных банков и пенсионных фондов
отказаться от надежных облигаций инвестиционного класса, чтобы отдать
предпочтение никому не ведомым серым лошадкам.
Милкен начал с того, что подготовил идеологическую базу грядущих
перемен. Первым пунктом на повестке дня стояла дискредитация устоявшейся
рейтинговой системы, и Майкл выдвинул четыре революционных тезиса:
Тезис 1
Вопрос: "Что такое банк?"
Ответ: "Банк - это совокупность выданных им кредитов".
Тезис 2
Вопрос: "Банки выдают кредиты, в основном, трем категориям -
домовладельцам, фермерам и покупателям дорогих товаров. Всех их объединяет
только одно: полная неспособность расплатиться по долгам при первом же
экономическом кризисе. Спрашивается, насколько надежны банковские кредиты?"
Ответ: "Совершенно ненадежны".
Тезис 3
Вопрос: "В какой мере залог покрывает предоставленные кредиты?"
Ответ: "На каждые 100 долларов, предоставленных в кредит, банк получает
1 доллар обеспечения, из чего следует, что кредиты практически не
гарантированы".
Тезис 4
Вопрос: "Очевидно, что кредиты нельзя назвать безрисковыми, однако при
этом облигации банков, эти кредиты предоставляющих, почти всегда получают
высший инвестиционный рейтинг - ААА. Какой же вывод можно сделать о ценности
такой рейтинговой системы?"
Ответ: "Ценность рейтинговой системы равна нулю, поскольку она
представляет собой чистый обман инвесторов: ведь разориться может кто
угодно, даже самый надежный сберегательный банк".
Однако просто заявить, что существующая рейтинговая система порочна,
было недостаточно. Поэтому Милкен пошел дальше и подвел под свою теорию
прочную научную базу. Ущербность рейтинговой системы Милкен усматривал в
том, что она учитывала только показатели прошлых периодов и полностью
игнорировала денежные потоки в будущем. Годовой баланс, история квартальных
отчетов о прибыли, исправная выплата дивидендов и регулярных обязательств по
облигациям - все это, конечно, хорошо, но только нет никаких гарантий, что
ничего не изменится уже завтра: надежность в прошлом вовсе не означает
надежности в будущем. Майкл Милкен прилагал неимоверные усилия, чтобы
внедрить эту мысль в сознание портфельных менеджеров, с которыми он
встречался во время своих многочисленных выступлений на семинарах и
конференциях, организованных по всей стране. "Для верной оценки надежности
компании в будущем, - проповедовал Майкл, - нужно учитывать не только