"Сергей Голубицкий. Великие аферы XX века. Том 2 " - читать интересную книгу автора

прошлые достижения, но и перспективы роста. Если у респектабельной компании
с многолетней историей положительных достижений нет перспектив роста, то
никакой рейтинг из трех "А" ей не поможет".
В качестве иллюстрации Милкен приводил истории сталелитейных и
кораблестроительных компаний: казавшиеся непотопляемыми колоссы с гигантской
капитализацией и активами пошли ко дну и очутились среди "падших ангелов"
при первом же изменении конъюнктуры рынка.
Совсем другое дело - компании роста, growth companiеs, оперирующие в
перспективных сферах - электронном оборудовании, телекоммуникациях,
авиастроении. Однако именно этим компаниям заказан доступ к дешевым
заимствованиям на ниве корпоративных долговых обязательств. В результате
многообещающий бизнес вынужден прозябать на краткосрочных и дорогих
банковских кредитах.
Кто же этот бессердечный вахтер, заслонивший своей грубой тушей дорогу
к светлому будущему Америки? - Система рейтингов. Свою задачу Милкен
усматривал в восстановлении справедливости и создании таких условий, при
которых малый и средний американский бизнес мог полноценно развиваться и
одалживаться по достойным процентным ставкам. Очевидно, что для привлечения
инвестиций в существенно более рисковый бизнес "мусорных облигаций"
необходимо было повысить купонную ставку по сравнению с тем, что
предлагалось по долговым обязательствам "голубых фишек". Милкен справедливо
полагал, что для малого и среднего бизнеса повышенная ставка не станет
проблемой, поскольку в любом случае облигации были на порядок
привлекательней банковского кредита.
Главная задача: заставить портфельных менеджеров отказаться от
неправильной привычки вкладывать деньги только в облигации инвестиционного
класса. Одной повышенной ставки здесь было явно недостаточно. Дело в том,
что портфельные менеджеры - люди наемные, и, помимо тщеславных импульсов и
бонусов за высокие показатели, ими движут карьерные соображения. Судите
сами: инвестируя доверенные ему деньги паевого, сберегательного или
пенсионного фонда в долговые обязательства инвестиционного класса,
портфельный менеджер мог лишиться премии, в случае, если та или иная
компания объявляла дефолт и не платила по долгам. Однако менеджера не
увольняли, поскольку он всегда мог прикрыться рекомендациями агентства
Standard Poor's: "Вот, мол, смотрите - рейтинг ААА, кто ж мог предположить,
что они разорятся?"
Совсем иное дело, когда менеджер на свой страх и риск закупал ценные
бумаги не просто с низким рейтингом, а вообще без всякого рейтинга! Случись,
не дай бог, дефолт, и менеджер прямиком отправлялся на биржу по
трудоустройству. Из чего Милкен сделал вывод, что нужно найти таких
менеджеров, для которых реальные результаты инвестирования превалировали бы
над карьерными страхами. Еще лучше, если бы от этих результатов зависела
судьба самой инвестиционной компании. Майкл сразу углядел "своих клиентов":
таковыми стали малые и средние инвестиционные компании, истощенные в
невыносимой конкурентной борьбе с крупными фондами и балансировавшие на
грани банкротства. Единственный шанс для этих "малышей": постоянно
демонстрировать инвесторам повышенную доходность портфелей. А сделать это
можно как раз только за счет высоких купонных ставок "мусорных облигаций"
Майкла Милкена. Народ потянулся к революционеру, а Милкен приступил к
обольщению.