"Сергей Голубицкий. Великие аферы XX века. Том 2 " - читать интересную книгу автора

"мусорных облигаций", junk-bonds.
Хотя Милкена и величают не иначе, как "королем мусорных облигаций",
справедливости ради нужно сказать, что эти ценные бумаги существовали
задолго до него. Было, правда, одно важное отличие: "мусорные облигации"
традиционного образца принадлежали все тем же "голубым фишкам", которые в
силу временных финансовых затруднений либо в результате изменения
конъюнктуры рынка теряли высокий рейтинг, монопольно присваиваемый
агентствами Moody's и Standard Poor's. Неслучайно такие облигации называли
"падшими ангелами", fallеn angеls. Очевидно, что в подобных обстоятельствах
эти бумаги полностью оправдывали свое "мусорное" название: ведь по ним почти
никогда не производилось купонных выплат.
Прежде чем приступить к революционному преобразованию рынка облигаций,
Милкен разработал теорию, которую стал активно пропагандировать клиентам
"Дрексела". Теория покоилась на "трех китах":
1. На рынке корпоративных долговых обязательств отсутствуют бумаги с
высокой доходностью, которых явно не хватает многим инвесторам с повышенной
терпимостью риска.
2. Бессмысленно ожидать, что "голубые фишки" запустят в обращение
высокодоходные облигации - им и так замечательно жилось под заботливым
крылышком рейтинговых агентств. Поэтому единственная возможность наполнить
рынок этими самыми высокодоходными облигациями - позволить компаниям
среднего и младшего эшелона эмитировать собственные долговые обязательства.
3. Рейтинговые агентства, состоящие в сговоре с крупным капиталом,
ложатся костьми, лишь бы не допустить малый и средний бизнес на фондовый
рынок. Главное орудие борьбы - завышение входной планки: для того, чтобы
пробиться на рынок, нужно получить рейтинг инвестиционного класса, а чтобы
получить этот рейтинг, нужно соответствовать по капитализации, срокам
пребывания в бизнесе, числу сотрудников и так далее - условия, заведомо
невыполнимые для молодых агрессивных фирм.
Крепко поразмыслив над создавшейся ситуацией, Майкл Милкен сделал
революционный вывод: нужно создать параллельный рынок облигаций в обход
рейтинговых агентств! Став на тропу войны, Милкен сразу же подкрепил свои
действия символическим жестом: уговорил руководство Нью-йоркского "Дрексела"
открыть подразделение - где бы вы думали? - в "Беверли Хиллз" по соседству с
Голливудом! Решение просто невероятное, если учитывать, что практически вся
без исключения финансовая жизнь страны протекала на восточном побережье, а
"Беверли Хиллз" не только находился за тридевять земель от того места, где
деньги лежат, но и был отмечен несерьезной, в глазах биржевых акул, печатью
воздушного замка при фабрике грез (Голливуде). Тем не менее, 4 июля 1978
года, в День американской независимости и собственный день рождения,
32-летний Милкен добился перемещения департамента облигаций в Калифорнию.
Вместе с должностью руководителя департамента он получил титул
вице-президента.
Все события в жизни Милкена, помимо внешнего обоснования, почти всегда
обладали внутренней мотивировкой, к тому же усиленной высокой долей
трагизма: революционный символизм перемещения офиса в Калифорнию лишь
дополнял основную причину: Майкл хотел быть рядом со своим отцом, который
умирал от рака.
Костяк калифорнийского департамента облигаций составили Лауэлл Милкен,
младший брат Майкла, юрист по образованию, закадычный друг Питер Аккерман и