"Джордж Сорос. Первая волна мирового финансового кризиса: Промежуточные итоги" - читать интересную книгу автора

не почувствовали в полной мере. Произошедшее противоречит моим прогнозам на
2008 год. Но хотя я сильно недооценил степень тяжести фи нансового кризиса,
тем не менее оказался прав в том, чтомы имеем дело с чем-то большим, чем
кризис на рынке суб стандартных закладных (subprime mortgage) или пузырь на
рынке недвижимости. Не было ошибочным и предположе ние, что нами достигнут
предел в развитии кредитной экс пансии, начавшейся после Второй мировой
войны и превра тившейся в сверхпузырь в 1980-х годах.
Признать этот факт крайне важно для того, чтобы по нять, где мы
находимся и какую политику нам следует про водить, а также насколько верна
или ошибочна была вы двинутая мною ранее концепция. На следующих страницах я
оценю нынешнее положение дел, а затем поговорю о кон цепции. Рассмотрев
наиболее важные события 2008 года сквозь призму принятых мной инвестиционных
решений, я расскажу об обязательных, по моему мнению, шагах по улучшению
ситуации.

Оценка деятельности

Перечитывая главу 7 ("Мой взгляд на 2008 год") первого издания книги
"Новая парадигма финансовых рынков", я понимаю, что во многом предвидел
наступавшие собы тия и достаточно хорошо выстроил свои позиции. Однако я
допустил ошибку, которая дорого мне обошлась: с точки зрения кризиса между
развитыми и развивающимися стра нами почти не было различий. Фондовые рынки
Индии и Китая пострадали даже сильнее, чем рынки Соединенных Штатов и
Европы. А так как мы не уменьшили степень сво его присутствия, то потеряли в
Индии больше денег, чем смогли заработать за год до этого. Руководитель
нашего подразделения в Китае показал результаты лучшие, чем рынок в целом;
нам сильно помогло укрепление китайской валюты. Мне пришлось поработать с
моим макротрейдинговым счетом для того, чтобы компенсировать и эти, и дру
гие потери, понесенные нашими внешними менеджерами. Подобная политика имела
один крупный недостаток: я вел торговлю в чрезмерных размерах. Открытые мною
пози ции были слишком большими в условиях усиливающейся волатильности рынков
и затрудняли управление рисками, я не мог позволить себе совершать
значительные шаги про тив основного тренда. Мне пришлось предпринимать мно
жество попыток и ловить минимальные колебания рынков, вследствие чего
становилось все сложнее поддерживать ко роткие позиции.
Зависимость между риском и доходностью при корот кой торговле обратная
по отношению к торговле длинны ми позициями. Если вы находитесь в длинной
позиции и рынок движется против вас, ваши риски снижаются. Если же вы
находитесь в короткой позиции - растут. В резуль тате игроки, занимающие
короткую позицию, не могут так же легко относиться к потерям, как обычные
инвесторы. Вследствие того, что на короткой стороне оказалось слиш ком много
игроков, потери от принудительного закрытия коротких позиций при движении
рынка вверх были ужаса ющими. Несмотря на мой достаточно большой опыт работы
в коротких позициях, несколько раз рынку удавалось меня подловить, а в конце
концов я пропустил самое крупное па дение, случившееся в октябре-ноябре.
Рост волатильности являлся выражением роста неуверен ности. Именно об
этом я писал в заключении моей книги, изданной в 2008 году, говоря о периоде
повышенной неуве ренности. Однако мне не удалось на основе сделанного вы
вода выстроить правильную тактику работы. При меньшем уровне рискованности
действий я мог бы придерживаться своих стратегических позиций, что позволило